中材国际(600970):经营稳健,Q3海外新签提速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业收入330.0亿元，同比增长4.0%；归母净利润20.7亿元，同比增长0.7%；扣非归母净利润18.5亿元，同比下降9.7%。2、2025年第三季度公司实现营业收入113.2亿元，同比增长4.5%；归母净利润6.5亿元，同比下降1.2%；扣非归母净利润6.1亿元，同比下降5.7%。3、2025年第三季度公司计提资产减值损失0.6亿元，信用减值损失1.4亿元，较去年同期多计提0.5亿元和1.5亿元，拖累业绩。4、2025年1-9月公司毛利率17.2%，同比下降1.68个百分点；净利率6.8%，同比下降0.09个百分点。2025年第三季度毛利率18.1%，同比上升0.23个百分点；净利率6.1%，同比下降0.21个百分点。5、2025年1-9月公司期间费用率管控良好，销售费用率1.0%，管理费用率4.7%，财务费用率-0.3%，研发费用率3.4%，同比分别下降0.12、0.04、1.14、0.16个百分点。6、2025年1-9月公司经营性净现金流-6.3亿元，较去年同期多流出3.7亿元；2025年第三季度经营性净现金流-0.2亿元，较去年同期多流入11.2亿元。7、2025年1-9月公司新签合同598.8亿元，同比增长13.4%；第三季度新签合同同比增长19.2%。8、2025年1-9月公司境外新签合同额413.0亿元，同比增长37%；第三季度境外新签合同134.7亿元，同比增长约100%。9、2025年1-9月公司工程技术服务新签合同额同比增长16%，高端装备制造新签合同额同比增长45%，生产运营服务新签合同额同比下降8%；第三季度同比分别增长18%、41%、3%。10、公司近三年维持较高分红比例，2024年分红比例达39.8%，股息率约为4.75%；公司明确2024年-2026年度现金分红比例分别不低于44%、48.40%、53.24%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为30.6亿元、32.6亿元、35.4亿元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险升级、境内产线改造不及预期。

  

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