博腾股份(300363):小分子CDMO稳健增长,盈利能力持续修复

#核心观点：1、公司1-3Q25收入25.44亿元，同比增长19.7%，归母净利润0.80亿元，同比扭亏。2、3Q25单季度收入9.23亿元，同比增长19.4%，环比增长12.7%，归母净利润0.53亿元，同比扭亏，盈利修复趋势延续。3、主营业务小分子CDMO稳健增长，1-3Q25小分子原料药CDMO收入23.50亿元，同比增长19%，增长驱动力来自后期高价值项目放量。4、海外市场收入18.05亿元，同比增长17%，中国市场收入7.39亿元，同比增长21%。5、盈利能力持续提升，1-3Q25毛利率28.9%，同比提升5.6个百分点，3Q25毛利率31.0%，环比提升2.1个百分点，主要受益于高价值商业化项目贡献及运营效率优化。6、新业务减亏路径清晰，1-3Q25新业务对净利润影响约为-1.64亿元，合计减亏约1,750万元，其中小分子制剂CDMO收入同比持平，基因细胞治疗收入4,286万元，同比增长约7%，新分子业务收入约4,627万元，同比快速增长。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年净利润预测100.5%至1.4亿元，上调2026年净利润预测15.9%至2.7亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价7.1%至30.00元，基于DCF估值法，较当前股价有17.1%的上行空间。

  

   #风险提示：新业务拓展风险，汇率波动风险，产能利用率不及预期。

  

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