华峰化学(002064):行业底部磨底静待修复,低成本扩张盈利韧性强

#核心观点：1、2025年三季度营业收入181.09亿元，同比下降11.11%；归母净利润14.62亿元，同比下降27.45%；扣非归母净利润13.43亿元，同比下降29.62%。2、第三季度营业收入59.73亿元，同比下降9.89%，环比上涨2.58%；归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%，环比下降0.17%。3、氨纶行业供需偏弱，25Q3均价23049元/吨，环比下跌2.23%；价差同比下降10.91%，环比下降3.03%。4、氨纶产能139.34万吨，较上季度减少4.8万吨；2025年预计新增产能11.1万吨，同比减少21.28%。5、己二酸25Q3均价7063元/吨，环比下降2.09%；价差环比下降3.69%；2025年无新增产能。6、公司300,000吨/年差别化氨纶扩建项目部分达产；重庆基地仍有15万吨产能逐步释放，具备成本优势。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润分别为19.94、35.35、36.42亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）新建产能投放不及预期；（2）产品及原料价格大幅波动；（3）行业产能投放超预期，竞争加剧；（4）宏观经济下行导致需求持续下滑。

  

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