华谊集团(600623):2025Q3归母净利润受吴泾基地关停拖累阶段承压,公司长期发展动能强劲-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3归母净利润阶段承压，主要受吴泾基地关停损失、北美销售公司反倾销诉讼损失及部分产品价格下降影响。2、吴泾基地装置永久停产，2024年末资产总额占公司资产总额7.9%，2024年营业收入占比5.9%，净利润为-1.22亿元。3、产品价格方面，2025年1-9月甲醇、醋酸及酯销售均价同比-12.94%，工业气体销售均价同比-8.40%，丙烯及下游产品销售均价同比-7.78%，涂料及树脂销售均价同比+7.31%，轮胎销售均价同比+5.23%。4、2025Q2收购三爱富60%股权，纳入合并报表，三爱富在氟化液及冷却液领域有布局，全氟聚醚等产品可用于数据中心服务器散热和半导体领域。5、华谊树脂环氧树脂产品应用于半导体设备、储能芯片等领域，聚酰亚胺已商业化销售。6、公司推进重大工程，上海化工区合成气项目已运行，绿色甲醇项目完成桩基施工，SAP项目中交检查；华谊钦州化工新材料一体化基地一期、二期稳定运行，三期一阶段进入安装施工；三爱富邵武一期投产、二期试生产。7、公司通过并购重组、激励机制、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购及股东增持等措施提升投资价值。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为468.51、467.67、487.86亿元，归母净利润分别为6.51、11.17、12.31亿元，对应PE分别为25.33、14.76、13.40倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；环保风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

  

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