建发合诚(603909):收入、利润平稳增长,净利率改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入52.07亿元，同比增长10.55%；归母净利润0.77亿元，同比增长21.20%。2、2025年前三季度毛利率5.23%，同比下降0.20个百分点；归母净利率1.47%，同比上升0.13个百分点。3、期间费用率合计2.46%，同比下降0.17个百分点。4、分季度看，25Q1/Q2/Q3营收同比变化分别为-5.5%、+21.8%、+16.4%；归母净利润同比变化分别为-9.6%、+112.5%、+8.3%。5、经营活动现金流净额0.67亿元，同比少流入0.54亿元。6、国资股东建发系入主，实控人转为厦门国资委，公司与大股东业务协同合作强化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.22亿元、1.40亿元、1.60亿元，同比增长27.4%、14.7%、14.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济恢复不及预期，新签订单不及预期，订单转化不及预期。

  

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