大唐发电(601991):成本优化主导火电经营,水绿共济业绩展望优异

#核心观点：1、2025年前三季度公司累计上网电量2062.41亿千瓦时，同比增长2.02%；平均上网电价430.19元/兆瓦时，同比下降4.32%。2、三季度煤机上网电量同比微降0.50%，燃机上网电量同比降低2.17%；上网电价0.409元/千瓦时，同比降低约0.021元/千瓦时。3、三季度秦港Q5500大卡煤价中枢同比降低175.63元/吨，成本端同比有显著降幅。4、三季度水电上网电量同比增长11.71%，风电和光伏上网电量分别同比增长23.08%、40.06%。5、火电及清洁能源板块经营同步改善，公司三季度业绩展望优异。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.35元、0.37元和0.39元，对应PE分别为10.51倍、9.82倍和9.29倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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