恒邦股份(002237):量价齐升和及费用率下降,助业绩改善-季报点评

#核心观点：1、25Q3公司营收同比增加94.26%，归母净利润同比增加52.08%，业绩改善主要因主要产品量价齐升及费用率下降。2、25Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比下降0.02、0.43、0.27和0.18个百分点。3、25Q3投资净收益实现1.61亿元，环比增加0.38亿元，主要由于商品期货合约平仓损失减少以及减持万国黄金股权。4、公司提前赎回“恒邦转债”，债券余额降至20.57亿元，资本结构进一步优化。5、全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产，建议关注金价企稳后黄金相关资产的增配机会。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为92,597、105,942、114,460百万元，归属母公司净利润分别为844.48、1,068、1,476百万元，EPS分别为0.74、0.93、1.29元。给予公司2026年17.3倍PE，目标价16.06元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：冶炼加工费下跌、主营金属价格下跌。

  

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