国泰集团(603977):长期看好公司民爆+含能材料双驱动-季报点评

#核心观点：1、国泰集团25Q3营收5.43亿元，同比下降5.97%，环比下降5.77%；归母净利润6869.19万元，同比下降16.24%，环比下降12.17%。25Q1-Q3营收16.01亿元，同比下降6.01%；归母净利润1.90亿元，同比下降13.06%；扣非净利润1.70亿元，同比下降10.23%。2、业绩下滑主要由于永宁科技、宏泰物流行业竞争加剧，以及政府补助同比减少。3、工业包装炸药25Q1-Q3销量8.44万吨，同比下降2.63%；营收5.21亿元，同比下降4.32%；单价6164.71元/吨，同比下降1.74%。电子雷管销量1703.93万发，同比下降11.47%；营收2.18亿元，同比下降18.99%；单价12.78元/发，同比下降8.49%。爆破工程销量4525.87万立方米，同比下降2.92%；营收3.31亿元，同比上升114.92%。4、民爆产品单价下滑主要由于原材料硝酸铵价格同比下降19.95%。25Q1-Q3毛利率34.91%，同比上升0.30个百分点。5、全资子公司九江国泰含能新材料生产线项目进展顺利，土石方及边坡工程进度达99%，001线生产区主体工房、总库区库房基本封顶，试验线已产出合格产品，预计001产线年底逐步投产。6、公司构建民爆+轨交自动化及信息化+军工新材料产业协同发展版图。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为3.36亿元、4.29亿元、5.41亿元。给予2026年25倍PE，目标价17.25元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；安全生产风险；政策变动风险。

  

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