九号公司-WD(689009):两轮车收入持续高增,多品类表现亮眼

#核心观点：1、2025年前三季度实现收入183.9亿元，同比增长68.6%；归母净利润17.9亿元，同比增长84.3%。2、2025年第三季度单季度实现收入66.5亿元，同比增长56.8%；归母净利润5.5亿元，同比增长45.9%。3、第三季度电动两轮车收入44.5亿元，同比增长71.8%，销量增长58.6%，均价增长8.4%。4、第三季度自主品牌零售滑板车收入9.6亿元，同比增长38.1%，销量增长15.8%，均价增长19.2%。5、第三季度全地形车收入3.3亿元，同比增长27.4%，销量增长27.7%，均价下降0.2%。6、第三季度ToB产品直营收入2.4亿元，同比增长17.3%。7、第三季度其他产品及配件收入6.6亿元，同比增长36.1%。8、第三季度毛利率为29.0%，同比提升1.9个百分点。9、第三季度归母净利率为8.2%，同比下降0.6个百分点。10、第三季度期间费用率同比上升2.6个百分点。11、第三季度经营活动现金流量净额11.9亿元，同比增长37.5%。12、第三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长55.9%。13、第三季度期末合同负债余额14.7亿元，同比增长92.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为27.63元/38.26元/52.00元，给予2025年PE估值为28x，对应每份存托凭证的6个月目标价77.36元，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：监管政策趋严，行业竞争恶化，海外贸易政策风险。

  

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