北方导航(600435):3Q25延续快增态势,需求持续释放

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收24.68亿元，同比增长210.0%；归母净利润1.25亿元，去年同期为-0.74亿元；扣非归母净利润1.17亿元，去年同期为-0.89亿元。2、单季度看，3Q25营收同比增长52.1%至7.66亿元，归母净利润为830万元，去年同期为47万元。3、3Q25毛利率同比下降10.2个百分点至15.9%；前三季度毛利率同比下降10.9个百分点至20.3%，净利率同比提升14.1个百分点至4.5%。4、公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用2.03亿元，同比增长23.48%，研发费用率达8.2%。5、截至3Q25末，公司合同负债较1H25末增长219%至3.49亿元；存货较1H25末增加36.5%，预付款项较1H25末增加44.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年净利润2.57亿元，2026年净利润3.59亿元，2027年净利润4.49亿元。增速分别为336%、39.39%、24.99%。给予公司12个月目标价20.47元，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：需求不及预期，交付节奏不及预期，产品降价风险。

  

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