振华科技(000733):收入增速回正,利润下滑明显收窄-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收15.16亿元，同比增长15.78%，环比增长0.99%；归母净利润3.11亿元，同比增长38.68%，环比增长22.77%。2、2025年前三季度实现营收39.26亿元，同比增长4.98%；归母净利润6.23亿元，同比下降3.31%，但下滑幅度较中报的-25.74%明显收窄。3、前三季度毛利率为45.67%，同比下降3.92个百分点，主要受军品低成本采购导致部分产品价格压力影响。4、前三季度期间费用率为23.06%，同比下降4.21个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.97、1.81、1.36个百分点。5、前三季度经营性净现金流为6.42亿元，同比减少6.93亿元。6、公司积极布局商业航天、汽车电子、低空经济等新兴民用领域，并寻求海外业务突破。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为11.81亿元、14.64亿元、17.95亿元，对应EPS分别为2.13元、2.64元、3.24元。下调盈利预测主要考虑部分产品降价导致销售收入和毛利率降低。给予2026年24倍PE估值，目标价64.42元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

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