农业银行(601288):农业银行为何能站稳1倍PB?

#核心观点：1、农业银行2025年9月25日至10月22日实现“14连阳”，股价创历史新高，PB时隔七年半重回1倍以上，但10月23日出现冲高回落。2、2025年10月单月涨幅达21.3%，为2015年以来最高，国有大行中罕见，存在调整压力。3、农业银行PB达1.06倍，高于工行、建行、中行、交行、邮储的0.74倍、0.73倍、0.67倍、0.56倍、0.70倍，估值安全边际比较优势减弱。4、2025年9月5日至9月22日股价回调11.1%，主要因前期领涨后获利盘了结。5、回调可能受市场风格轮动和技术性调整影响，但基本面无问题，估值中枢上移长期趋势不变。6、国有大行重回1倍PB以上是大势所趋，农业银行作为“排头兵”有望率先站稳。7、银行业竞争格局重塑，国有大行“压舱石”地位凸显，农业银行下沉战略具备竞争优势。8、农业银行净息差核心优势未变，县域客群带来高客户粘性和低负债成本；财政注资夯实资本实力，赋能县域业务扩张。9、农业银行在资本市场取得多项成就，有较强业绩增长和市值管理诉求。10、银行板块四季度和一季度胜率较高，农业银行有望受益。

  

   #盈利预测与评级：2025年营业收入预测7211亿元，同比增长1.49%；归属母公司股东净利润预测2865亿元，同比增长1.57%。2026年营业收入预测7472亿元，同比增长3.62%；归属母公司股东净利润预测2978亿元，同比增长3.94%。2027年营业收入预测7808亿元，同比增长4.49%；归属母公司股东净利润预测3121亿元，同比增长4.79%。投资评级为买入，维持评级。

  

   #风险提示：息差加速下行，资产质量恶化，股价冲高回落。

  

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