振华科技(000733):Q3实现同环比增长,订单充足业绩有望持续

#核心观点：1、2025年前三季度营收39.3亿元，同比增长5.0%；归母净利润6.2亿元，同比下降3.3%。2、2025年第三季度营收15.16亿元，同比增长15.8%，环比增长1.0%；归母净利润3.1亿元，同比增长38.7%，环比增长22.8%。3、2025年前三季度计提资产和信用减值合计1.9亿元。4、2025年第三季度毛利率47.3%，净利率20.5%，利润率逐季改善。5、2025年第三季度末合同负债4625万元，较第二季度末增长27.4%，连续三个季度增长。6、2025年第三季度经营净现金流-3.1亿元，去年同期为1.4亿元；第三季度末应收款项69.68亿元，较第二季度末增长14.2%。7、振华新云吸收合并振华红云，振华红云2024年营收6892万元，利润总额142万元；2025年1-8月营收4537万元，利润总额-241万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收55.5亿元，同比增长6.3%；归母净利润10.2亿元，同比增长4.7%。2026年营收64.0亿元，同比增长15.3%；归母净利润13.0亿元，同比增长28.3%。2027年营收74.0亿元，同比增长15.6%；归母净利润16.0亿元，同比增长22.4%。对应PE为26.7/20.8/16.9倍。公司作为军工元器件平台型龙头，行业复苏下业绩弹性和持续性优势显著，持续推荐。

  

   #风险提示：军用元器件价格下降的风险；高端元器件国产化进度不及预期。

  

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