川投能源(600674):Q3业绩受雅砻江来水偏枯及电价下降双重影响,短期波动不改公司长期价值-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业总收入4.29亿元，同比减少11.3%；归母净利润17.6亿元，同比减少16.96%。前三季度累计营收11.4亿元，同比增长4.95%；归母净利润42.21亿元，同比减少4.54%。2、新水电机组投产提升发电量规模，前三季度水电发电量48.57亿千瓦时，同比增加17.92%；含光伏总发电量50.75亿千瓦时，同比增加16.80%。3、雅砻江Q3发电量同比下降，公司Q3投资收益17.62亿元，同比减少15.82%。4、前三季度平均上网电价0.199元/千瓦时，同比减少8.29%，其中水电0.188元/千瓦时，同比减少6.47%，光伏0.439元/千瓦时，同比减少12.55%。5、参控股总装机容量3741.19万千瓦，权益装机1765.19万千瓦。雅砻江公司清洁能源装机2083万千瓦。6、2025年二、三季度公司期间费用率同比提升，第二季度财务费用1.45亿元，同比增长30.07%。7、公司分红政策稳定，控股股东增持公司0.93%股份。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为47.41亿元、49.65亿元和52.01亿元，对应每股收益为0.97、1.02和1.07元/股，对应PE分别为15.35X、14.66X和13.99X，维持公司“买入”投资评级。

  

   #风险提示：投资收益波动风险；来水不及预期风险；电价下降风险；系统风险。

  

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