东材科技(601208):Q3业绩同比增长,高速树脂有望爆发-25Q3点评

#核心观点：1、25Q3公司电工绝缘、新能源、光学膜、电子材料销量同比分别增长4.4%、22.3%、18.4%、50.1%，环比分别增长19.6%、6.0%、7.7%、10.3%。2、25Q3公司毛利率15.56%，同比提升1.05个百分点，净利率6.60%，同比提升0.14个百分点。3、前三季度公司经营性现金流净额-3.65亿元，同比减少3.22亿元，主要因销售收款中票据回款增加且票据贴现减少。4、公司具备高速树脂近5000吨生产能力，眉山2万吨高速树脂项目在建，预计26年投产，投产后高速树脂产能将增加4倍。5、24年下半年以来公司陆续投产3条合计6万吨高端光学膜产线，新增1400吨电容用金属化膜，新增10万吨高性能酚醛树脂。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25年归母净利润4.0亿元，维持26-27年归母净利润7.9亿元、11.9亿元的预测，现价对应PE为48.5倍、24.7倍、16.4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：投产时间不及预期；原材料价格波动；人才流失；安全生产风险等；

  

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