香农芯创(300475):供需双振拉动存储价格大幅走强,盈利能力持续改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营收92.76亿元，同比增长6.58%，环比增长0.64%；实现归母净利润2.02亿元，同比下降3.11%，环比增长42.81%。2、受益于市场需求提升、存储产品销售价格上涨及产品结构变化，公司盈利能力环比显著改善，25Q3毛利率为4.03%，环比提升0.81个百分点，净利率为2.11%，环比提升0.58个百分点。3、供需双振拉动存储价格大幅走强，第四季一般型DRAM价格预计季增8-13%，NAND Flash第四季各类产品合约价平均涨幅预计达5-10%。4、公司形成“分销+产品”一体两翼发展格局，分销业务具备数据存储器、控制芯片、模组等电子元器件产品提供能力；产品业务方面，海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发和试产，并进入量产阶段。5、公司拟设立合资公司参与产业链深度合作，拓宽产品销售渠道并提升综合竞争力。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为6.41亿元、9.32亿元、12.57亿元，给予公司2026年65倍PE，目标价130.62元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：存储价格波动、核心供应商授权取消风险、下游需求不及预期

  

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