和而泰(002402):利润增长亮眼,积极培育新增长极-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入82.70亿元，同比增长17.47%，实现归母净利润6.03亿元，同比增长69.66%，超出预期。2、单季度来看，3Q25营业收入同比增长14.25%至28.24亿元，归母净利润同比增长58.35%至2.49亿元。3、公司业绩表现亮眼，得益于加大优质项目及客户开拓，加速产品创新应用；子公司铖昌科技利润持续恢复，共同推动盈利能力改善。4、智能控制器行业景气度向好，家用电器、电动工具及工业自动化、汽车电子及智能化产品业务板块呈现向好态势。5、公司积极布局机器人等具有高成长性的新兴领域，并围绕主营业务对传感器等产业链上游环节进行精准拓展。6、9M25公司毛利率/归母净利率分别为20.02%/7.29%，同比提升1.91/2.24pct，主要由于子公司铖昌科技由亏损转为盈利、控制器业务毛利率提升、费用率得到有效控制。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为7.04亿元、9.04亿元、12.04亿元。基于分部估值法，ST铖昌对应估值60.89亿元，给智能控制器业务2026年PE 62x，对应估值492.6亿元，合计市值553.5亿元，对应目标价59.84元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游元器件大幅涨价；智能控制器需求不及预期；射频芯片需求不及预期。

  

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