燕京啤酒(000729):U8势能维持,核心指标持续改善驱动盈利向上-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收134.3亿元，同比增长4.6%；归母净利润17.7亿元，同比增长37.4%；扣非后归母净利润16.9亿元，同比增长33.6%。2、2025年第三季度公司营收48.7亿元，同比增长1.5%；归母净利润6.7亿元，同比增长26.0%；扣非后归母净利润6.5亿元，同比增长24.6%。3、U8大单品整体维持良好势能，全国化+全渠道扩张稳步推进。4、25Q3公司扣非归母净利率同比提升2.7个百分点至13.7%；综合毛利率同比提升2.2个百分点至50.2%；管理费用率同比下降0.9个百分点至10.1%；所得税率维持低位13%；少数股东损益占比进一步下降2.2个百分点至15.3%。5、公司利润率提升路径清晰，改革红利释放，结构不断改善，盈利能力提升路径明朗。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收156.20亿元、164.48亿元、171.88亿元，同比增长6.5%、5.3%、4.5%；归母净利润分别为16.10亿元、19.59亿元、23.22亿元，同比增长52.5%、21.7%、18.5%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格上涨超预期、啤酒高端竞争加剧、食品安全问题等。

  

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