巴比食品(605338):包罗万象,蒸蒸日上-深度报告

#核心观点：1、巴比食品是包点连锁行业龙头企业，实行“标准化生产、全冷链配送”，整合直营、加盟与团体供餐相结合的多元化渠道。2、公司门店总数从2017年的2,311家稳步扩张至2025年6月底的5,685家，内生外延双管齐下，门店数量持续增加，门店提质增效改革效果突出，自2024Q2开始加盟门店季度贡献收入同比降幅收窄，2025Q2实现正增长。3、团餐业务依托新产品和完善的供应链能力开拓众多新客户，收入占比持续提升。4、公司积极探索跨界业务，借助供应链能力及管理能力，有望逐步探索新的增长曲线。5、包点行业规模2024年为704亿元，预计2025年增至742亿元，同比增长5.4%，至2031年有望突破千亿元，行业正从分散的夫妻店模式向品牌化、规模化升级。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.89、3.15、3.50亿元，EPS分别为1.21、1.32、1.46元，对应当前股价PE分别为20、18、17X，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、食品安全风险；2、行业竞争风险；3、原材料价格上涨风险；4、盈利预测不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。