国泰集团(603977):民爆区域龙头崛起,军工新材料成长可期-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是国内民爆行业产品最齐全的生产企业之一，拥有工业炸药生产许可能力17.4万吨。2、公司打造以民爆一体化为主体、以军工新材料和轨交自动化及信息化产业为两翼的“一体两翼”产业格局。3、民爆行业受政策严格管控，未来有望形成3-5家具有国际竞争力的大型民爆企业，行业集中度提升。4、受新疆煤炭产能增长、金属矿和非金属矿固定资产投资增加、水利交通等重点工程持续推进带动，民爆行业需求长期向好。5、公司作为民爆区域龙头，将通过并购重组等方式扩大规模优势，并受益于当地矿产资源开采需求及浙赣粤运河等基建投资。6、公司军工新材料业务2024年营收同比增长55.21%，含能新材料项目逐步投产有望注入增长新动能。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.31亿元、4.36亿元、5.34亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原料价格波动风险、安全生产风险、市场竞争风险、新产品开发及订单不及预期风险等。

  

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