中国电信(601728):1-3Q25利润良好增长,战新业务规模拓展

#核心观点：1、1-3Q25营业收入3,943亿元，同比+0.6%；服务收入3,663亿元，同比+0.9%；归母净利润308亿元，同比+5%。2、3Q25营业收入1,248亿元，同比-0.9%；服务收入1,172亿元，同比+0.5%；归母净利润78亿元，同比+3.6%。3、移动用户数4.37亿户，同比+3.4%；5G网络用户渗透率66.9%；DOU 22.3GB，同比+11.4%。4、有线宽带用户数2亿户，同比+2.3%；千兆宽带用户渗透率约31.0%。5、IDC收入275亿元，同比+9.1%；安全收入126亿元，同比+12.4%；智能收入同比+62.3%；视联网收入同比+34.2%；卫星通信收入同比+23.5%；量子收入同比+134.6%。6、1-3Q25毛利率同比+0.3ppt至30.3%；网络运营及支撑成本同比-3.0%；折旧及摊销同比+4.4%；人工成本同比-0.3%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年服务收入预测1.0%至4870亿元，下调2026年服务收入预测1.9%至4919亿元；维持2025/26年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和8.30元目标价，对应21.9/20.9倍2025/26年市盈率。H股维持跑赢行业评级和7港元目标价，对应16.9/15.9倍2025/26年市盈率。

  

   #风险提示：产业数字化收入及盈利水平不及预期；应收账款坏账风险。

  

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