福耀玻璃(600660):Q3业绩稳健增长,管理层平稳过渡-财报点评

#核心观点：

   1、公司2025年前三季度实现营收333亿元，同比增长18%；实现归母净利润71亿元，同比增长29%。

   2、25Q3公司实现收入119亿元，同比增长19%，环比增长3%；归母净利润23亿元，同比增长14%，环比下降19%。

   3、25Q3公司毛利率为37.9%，同比下降0.88个百分点，环比下降0.59个百分点；归母净利率19.06%，同比下降0.8个百分点，环比下降5.0个百分点。

   4、2025年前三季度核心利润率为22.28%，同比提升1.14个百分点。

   5、公司创始人曹德旺辞任董事长，其子曹晖接任公司董事长，实现平稳接班。

   6、汽车玻璃智能化加速，福耀具备智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品。

   7、公司全球市占率36%以上，2025Q3持续跑赢国内汽车产量4个百分点。汽玻单平方米价格由2020年174元提升至2024年229元，复合年均增长率为7.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现归母净利润99.84/112.28/129.92亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   公司汽玻业务出海节奏、SAM 整合进度。

  

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