锐捷网络(301165):9M净利高增,数据中心需求持续释放-季报点评

#核心观点：1、公司9M25实现营收106.8亿元，同比+28%，归母净利润6.8亿元，同比+65%，业绩增长主要受互联网AI数据中心需求带动。2、3Q25营收40.3亿元，同比+21%，归母净利润2.28亿元，同比-11%，利润下滑系员工绩效工资发放导致费用增长。3、公司数据中心交换机市场份额国内领先，2Q25以太网交换机市场份额达20.2%，数据中心交换机市场份额达25.6%，200G/400G数据中心交换机连续14个季度国内第一。4、公司推出51.2T CPO交换机商用互联方案、LPO光模块及ETH 128超节点产品，已与两家GPU厂商完成适配测试。5、9M25综合毛利率34.08%，同比-1.42pct，主要因400G数据中心交换机竞争加剧；销售费用率11.00%，同比-3.04pct，管理费用率4.42%，同比-0.60pct，研发费用率12.43%，同比-1.83pct，费用改善因营收增长摊薄及直销模式占比提升。6、互联网厂商资本开支有望高增，公司发布股权激励计划，拟向435名激励对象授予795万股。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025年归母净利润12.02亿元，2026年17.35亿元，2027年22.72亿元。给予2026年47倍PE估值，目标价102.51元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：数据中心需求低于预期；政企投资不及预期；芯片供应短缺。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。