紫金矿业(601899):3Q25业绩再创历史新高,铜金共振推动价值重估

#核心观点：1、1-3Q25公司营收2542.00亿元，同比+10.33%；归母净利润378.64亿元，同比+55.45%；扣非归母净利润341.27亿元，同比+43.71%。2、3Q25营收864.89亿元，环比-2.58%；归母净利润145.72亿元，环比+11.02%，超市场预期，主要因非经收益超预期；扣非归母净利润125.03亿元，环比+6.47%。3、3Q25业绩同环比大幅上升，主要系产品量价齐升：矿产铜量降价升，成本上升；矿产金量价齐升，成本上升；矿产锌量平价跌，成本上升。4、核心项目稳步推进：锂矿一期于三季度末投产，预计巨龙二期于2025年底投产，湘源锂矿将于四季度试生产。5、公司完成藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿等重大收购；紫金黄金国际在香港主板上市，提升境外黄金资产市场估值，优化资本结构。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年归母净利预测11.2%/18.8%至509.1/650.9亿元，维持A/H股跑赢行业评级，上调A/H目标价31%/33%至38元/40港币。

  

   #风险提示：铜新增供应超预期；美联储降息不及预期；公司扩产不及预期。

  

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