万辰集团(300972):盈利能力如期优化,单店效率持续改善-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q3毛利率同比增长2个百分点至12.14%，主要由于门店端供应链效率提升和规模效应释放。2、销售和管理费用率分别同比下降2个百分点和0.04个百分点至2.65%和2.73%，主要由于营收增长摊平费用影响。3、净利率同比增长3个百分点至5.15%，盈利能力持续提升。4、公司通过现金持续收购子公司南京万优少数股权，有望进一步增厚归母净利润。5、三季度量贩零食开店稳步推进，但开店速度边际放缓。6、省钱超市模型跑通，全品类折扣超市业态有望大幅提升单店营收规模。7、公司持续巩固华东区域等强势市场的竞争优势，规模效应释放下费投效率持续提升。8、公司向香港联交所递交发行H股申请，通过“A+H”战略完善前端供应链建设，同时探索海外市场布局。

  

   #盈利预测与评级：根据三季报，调整公司2025-2027年EPS为5.92元、8.28元、10.07元，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、股权激励进展低于预期风险、市场竞争加剧风险等。

  

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