万辰集团(300972):持续拓店收入高增,规模效应驱动盈利能力持续改善-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营业收入139.80亿元，同比增长44.15%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%；实现扣非归母净利润3.55亿元，同比增长347.34%。2、2025年第三季度毛利率为12.14%，同比提升1.83个百分点；期间费用率为5.52%，同比下降1.52个百分点。3、2025年第三季度归母净利率为2.74%，同比提升1.89个百分点；扣非归母净利率为2.54%，同比提升1.72个百分点。4、量贩零食业务2025年第三季度实现营收138.13亿元，同比增长44.58%；实现净利润6.95亿元，净利率为5.03%，环比提升0.71个百分点；剔除股份支付费用后净利润为7.36亿元，净利率为5.33%，同比提升1.36个百分点，环比提升0.66个百分点。5、公司门店网络快速拓展，新店型运营持续优化，零食量贩收入环比提升18.5%，商品结构持续迭代优化，门店运营效率不断提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为518.33亿元、635.39亿元、680.39亿元，分别同比增长60.33%、22.58%、7.08%；预计公司2025-2027年实现归母净利润13.03亿元、20.39亿元、22.08亿元，分别同比增长343.93%、56.45%、8.31%；维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。