福耀玻璃(600660):业绩韧性强劲,看好汽车玻璃ASP长期提升逻辑

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入333亿元，同比增长17.62%；归母净利润70.6亿元，同比增长28.93%。2、2025年第三季度营收118.5亿元，创历史新高，同比增长18.86%，环比增长2.75%；归母净利润22.6亿元，同比增长14.1%，环比下降18.6%。3、第三季度汇兑损失1.2亿元，导致财务费用率环比增加4.15%，净利率环比下滑4.99%。4、2025年前三季度核心利润率22.28%，同比提升1.62%，主要受益于提质增效、经营杠杆、大宗材料及海运费下降。5、2025年前三季度高附加值产品收入占比52.22%，同比提升4.92%，推动平方米单价同比提升6.9%。6、美国工厂三季度营业利润率环比下降2.7个百分点，主要受政府就业奖励、客户停产补偿及浮法玻璃换色改色影响。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为470.8亿元、549.6亿元、627.7亿元；归母净利润为94.2亿元、107.4亿元、121.0亿元。对应2025-2027年PE估值为18倍、16倍、14倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：全球汽车销量承压、原材料涨价、汇兑损益等。

  

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