燕京啤酒(000729):U8延续增长,盈利能力提升

#核心观点：1、燕京啤酒2025年1-3季度实现营业收入134亿元，同比增长4.6%，归母净利润17.7亿元，同比增长37.4%。2、2025年3季度实现营业收入49亿元，同比增长1.5%，归母净利润6.7亿元，同比增长26.0%。3、2025年1-3季度公司啤酒销量350万千升，同比增长1.4%，3季度啤酒销量114万千升，同比增长0.1%。4、核心大单品U8持续保持良好增长态势，带动产品结构升级、市场形态焕新和盈利水平提升。5、公司以“全渠道融合+区域深耕”夯实市场增长基础，加快数字化建设，带动运营效率提升。6、2025年3季度公司毛利率50.2%，同比提升2.2个百分点，成本红利释放。7、2025年3季度公司销售费用率13.8%、管理费用率10.1%、研发费用率1.7%，同比分别下降0.1、0.9、0.02个百分点，降本增效卓有成效。8、2025年3季度公司归母净利率13.7%，同比提升2.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测上调至15.8亿元、18.6亿元、21.5亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：燕京U8全国化推广不及预期；啤酒行业竞争加剧；成本上涨超预期；食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。