燕京啤酒(000729):结构提升、成本优化,盈利继续突破-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%。2、2025年第三季度单季度营收48.75亿元，同比增长1.55%，归母净利润6.68亿元，同比增长26.00%。3、2025年第三季度啤酒销量114.35万吨，同比增长0.10%，吨营收4263元，同比增长1.45%，产品结构升级驱动吨价提升。4、2025年第三季度吨营业成本2125元，同比下降2.76%，毛利率同比提升2.2个百分点至50.2%，归母净利率同比提升2.7个百分点至13.7%。5、公司持续变革提升管理能力，优化人才和管理资源配置，并披露2025年前三季度利润分配预案，拟每10股派1.0元。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。上调2025-2027年EPS预测至0.57元、0.71元、0.82元。参考可比公司估值，给予2025年28X PE，上调目标价至16.0元。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、原材料成本波动、旺季天气因素影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。