中国移动(600941):经营稳步推进,AI直接收入高速增长-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入同比增长0.4%至7946.7亿元，归母净利润同比增长4.0%至1153.5亿元。2、单三季度营业收入同比增长2.5%至2509.0亿元，归母净利润同比增长1.4%至311.2亿元。3、移动客户数达到10.09亿户，移动ARPU为48.0元。4、有线宽带用户数达到3.29亿户，家庭客户综合ARPU同比增长2.8%至44.4元。5、DICT业务收入实现良好增长，AI直接收入保持高速增长。6、网络运营成本同比下降0.6%，折旧摊销同比下降1.5%，销售费用同比下降2.5%。7、雇员薪酬同比增长2.8%。8、净利率同比提升0.5个百分点至14.52%，ROE同比提升0.14个百分点至8.44%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1454亿元、1525亿元、1598亿元。预计2025-2027年营业收入为10653亿元、10954亿元、11253亿元。维持A股和H股“买入”评级，A股目标价126.20元，H股目标价100.02港币。

  

   #风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。

  

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