燕京啤酒(000729):旺季圆满收官,高端化稳步推进-季报点评

#核心观点：1、2025年三季报业绩：25Q1-Q3营业收入134.33亿元，同比+4.57%；归母净利润17.70亿元，同比+37.45%；扣非归母净利润16.85亿元，同比+33.59%。单三季度营业收入48.75亿元，同比+1.55%；归母净利润6.68亿元，同比+26.00%；扣非归母净利润6.49亿元，同比+24.60%。2、销量与吨价：25Q1-Q3累计啤酒销量349.52万千升，同比+1.39%；吨价约3843元/千升，同比+3.13%。单三季度销量114.35万千升，同比+0.10%；吨价约4263元/千升，同比+1.45%。3、费用率与利润率：25Q3毛利率50.15%，同比+2.16%；销售费用率同比-0.06pct至13.80%，管理费用率同比-0.85pct至10.06%；归母净利率13.70%，同比+2.66%。4、战略与改革：坚持大单品战略，燕京U8保持良好增长，带动产品结构升级和盈利提升；推进“全渠道融合+区域深耕”，加快供应链智能化和数字化建设。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+51.6%/+19.1%/+14.2%至16.0/19.1/21.8亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。

  

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