中国移动(600941):营收增速转正,股息率具备吸引力-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、公司2025年三季度营业收入7947亿元，同比增长0.4%，增速环比转正；通信服务收入6831亿元，同比增长0.8%，增速较上半年提升；归母净利润1154亿元，同比增长4.0%。2、盈利能力提升，EBITDA率33.4%，同比提升0.2个百分点，净利率14.5%，同比提升0.5个百分点。3、个人市场移动用户10.09亿户，净增456万户；5G网络用户数6.22亿户，渗透率61.7%，较二季度提升2.1个百分点；移动ARPU48.0元，同比下降3.0%。4、家庭市场宽带用户3.29亿户，净增1420万户；家庭综合ARPU44.4元，同比增长2.8%。5、政企市场DICT收入良好增长，AI直接收入高速增长；新兴市场国际业务收入快速增长。6、成本费用有效节约，营运支出同比下降0.2%，网络运营支撑成本同比下降0.6%，折旧摊销同比下降1.5%，销售费用同比下降2.5%。7、经营现金流净额1610.47亿元，同比下降28.1%，降幅较上半年收窄。8、公司发布“AI+”行动计划升级，计划到2028年底AI领域总体投入翻一番，建成国内规模最大智算基础设施，智算规模突破100EFLOPS。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速2.0%、2.0%、1.9%，归母净利润增速5.0%、5.0%、4.9%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政企业务发展不及预期；ARPU不及预期；成本费用管控不及预期等。

  

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