福耀玻璃(600660):2025Q3业绩符合预期,汽玻龙头持续成长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入333.02亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润70.64亿元，同比增长28.93%。2、2025Q3单季度公司实现营业收入118.55亿元，同比增长18.86%，环比增长2.75%；实现归母净利润22.59亿元，同比增长14.09%，环比下降18.59%。3、2025Q3单季度毛利率为37.90%，环比微降0.59个百分点。4、2025Q3单季度期间费用率为14.16%，环比提升4.53个百分点；其中财务费用率环比提升主要系汇兑亏损所致。5、公司全球份额持续增长+汽车玻璃升级推动ASP提升，营收同比增速持续跑赢全球汽车行业。6、公司汽玻业务盈利能力远超对手，正处于第三轮资本开支周期，随着后续产能陆续释放，全球份额有望进一步提升。7、汽车玻璃功能持续升级，HUD前挡、全景天幕等高附加值产品渗透率提升推动单车配套价值量增长。

  

   #盈利预测与评级：考虑到公司2025Q3汇兑损益情况，将公司2025-2027年的归母净利润预测从98.52亿元/111.63亿元/130.89亿元调整至97.10亿元/111.11亿元/131.74亿元，对应的EPS分别为3.72元、4.26元、5.05元，市盈率分别为17.62倍、15.40倍、12.99倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格、能源价格以及海运费上涨超预期；汽车行业销量不及预期；新建产能爬坡不及预期。

  

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