晨光生物(300138):经营向好,有望受益于FDA新政下全球天然色素市场翻倍机遇

#核心观点：1、公司2025年前三季度预计实现净利润2.78亿元至3.14亿元，同比增长344.05%至401.55%。2、业绩增长主要由于植提业务增长及棉籽业务回暖，植提类产品收入和毛利额同比增长，棉籽类业务同比扭亏为盈。3、公司为全球植物提取物行业第一梯队企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大产品位居世界第一或前列，梯队产品如甜菊糖苷、花椒提取物等处于快速发展阶段。4、美国FDA新政计划到2026年底前消除石油基合成色素，推动天然色素替代，预计全球天然色素市场将从2024年的21亿美元翻倍增长至42亿美元。5、辣椒红色素作为天然色素，单位用量较合成色素高出至少一个数量级，替代日落黄等合成色素有望新增至少1万吨天然色素需求。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年至2027年，公司分别实现营收71.25亿元、80.84亿元、88.57亿元，同比增长1.9%、13.4%、9.6%；实现归母净利润3.59亿元、4.92亿元、5.85亿元，同比增长282.2%、36.9%、18.9%，对应EPS分别为0.74元、1.02元、1.21元，PE为19.4倍、14.1倍、11.9倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。

  

   #风险提示：美国天然色素政策不及预期风险：天然色素成本及用量较合成色素提升显著，若美国天然色素政策推进不及预期，天然色素市场扩张节奏将大幅放缓。原材料供应量及价格波动风险：公司生产所需的原材料以辣椒、万寿菊、棉籽、甜叶菊等农副产品为主，这些原材料的供应量及市场价格易受气候条件、病虫害、市场供需关系等因素影响。若原材料供应量、市场价格发生大幅度波动，将对公司经营业绩产生重大影响。境外经营的风险：公司的发展目标为建设世界天然提取物产业基地，要实现该目标，全球化资源配置是必由之路。但境外各地的法律、税收、外汇管理、人文环境等方面存在较大差异，如果公司不能妥善应对上述因素带来的挑战，将会制约公司的发展，甚至对公司业绩产生不利影响。子公司衍生品交易风险：为了减少原材料、产品价格波动对公司经营业绩带来的不利影响，子公司新疆晨光使用商品期货开展了基

  

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