中兴通讯(000063):稀缺全栈算力布局,自研芯片即将展翼-深度研究

#核心观点：1、公司是国内老牌通信设备龙头企业，正从“连接”转向“连接+算力”。2、基本盘稳固，国内运营商传统网络资本开支下行，但公司保持集采高份额和高水平盈利能力，海外运营商业务积极拓展缓解国内需求下行。3、算力前瞻布局迎来收获期，全面布局AI算力领域计算、存储、网络产品，具备从芯片到整机的全栈自研能力，是国内唯二实现算力全产业链布局的公司。4、服务器业务成长迅速，1H25服务器及存储收入同比增长超200%，8月以第一份额中标中移动25-26年AI推理服务器集采。5、中兴微已完成多款算力相关芯片布局，包括交换芯片和DPU，未来将为母公司ICT设备提供支撑。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为84.89亿元、94.20亿元、104.18亿元。A股目标价70.90元，H股目标价54.34港元，均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务拓展不及预期，政企投资不及预期，自研芯片导入进度不及预期，行业竞争加剧。

  

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