兖矿能源(600188):煤炭钼矿交相辉映,扩能成长兼具红利-公司深度报告

#核心观点：1、兖矿能源是华北地区煤炭龙头，布局山东、陕蒙、澳洲三大煤炭基地，是我国唯一拥有较大体量海外资源的煤炭企业。2、公司计划到2030年煤炭产量规模达到3亿吨/年，产能增长主要依靠资产注入和新建矿井两种手段。3、截至2025年9月，公司共有煤炭产能3.4亿吨，其中在产2.8亿吨，在建6300万吨；集团层面剩余煤炭产能约6000万吨，未来部分优质煤企有望注入。4、公司在建煤矿包括万福煤矿、五彩湾4号煤矿一期等，非煤矿业方面在加拿大拥有6个钾盐采矿权，资源量达17亿吨；规划建设内蒙古曹四夭钼矿，资源量达10.4亿吨，未来有望贡献20亿利润。5、煤炭“反内卷”政策确立煤价政策底部，高股息企业有望得到估值提升；公司承诺2023-2025年度分红比例不低于60%，2025年实行中期分红，每股分红0.18元，分红率约38.8%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润为101亿元、119亿元、127亿元。当前公司仍具性价比，尤其是港股PE估值较低，对应当前股价股息率较高，兖矿能源港股股息率具备投资价值。强烈推荐(维持)。

  

   #风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；在建工程进展不及预期。

  

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