高能环境(603588):资源化业务或迎业绩释放期-季报点评

#核心观点：1、高能环境2025年第三季度实现营收34.60亿元，同比下降11.41%，环比增长2.00%；归母净利润1.44亿元，同比下降1.05%，环比下降48.29%，低于预期。2、2025年前三季度实现营收101.60亿元，同比下降11.28%；归母净利润6.46亿元，同比增长15.18%。3、第三季度综合毛利率同比提升3.8个百分点至17.1%，主要得益于资源化板块产品附加值提升、环保运营板块效率提升及工程板块优选项目。4、前三季度经营性净现金流同比增长67%至3.67亿元，主要因经营业绩改善、优化信用政策和加强回款；投资性现金流净流入1.62亿元，同比好转。5、资源化业务随着金昌高能、江西鑫科产能释放和靖远高能氧化铋产线投运，预计第四季度迎来业绩释放期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为7.13亿元、8.94亿元、11.00亿元，对应EPS为0.47元、0.59元、0.72元。给予公司2025年20.6倍PE估值，目标价9.65元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：危废资源化产能利用率提升和环保工程订单结算规模不及预期。

  

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