三一重工(600031):H股发行在即,公司全球化布局进一步加速-点评报告

#核心观点：1、公司董事会审议通过H股发售议案，H股发行在即。2、2025年上半年公司海外收入263亿元，同比增长12%，收入占比60%；海外主营业务毛利率同比增长1个百分点至31%。亚澳区域收入115亿元，同比增长16%；欧洲区域收入62亿元，同比增长0.7%；美洲区域收入51亿元，同比增长1.4%；非洲区域收入36亿元，同比增长40%。3、发行H股是公司深入推进全球化战略、加强与境外资本市场对接的重要举措。4、工程机械市场筑底向上，9月挖机内销同比增长22%，出口同比增长29%。雅下水电站等大型基建项目开工有望拉动工程机械内需。5、公司上半年营业收入445亿元，同比增长15%；归母净利润52.2亿元，同比增长46%；净利率11.65%，同比增长2.50个百分点；加权平均ROE7.0%，同比增长1.8个百分点。6、上半年公司挖掘机械收入占比39%，稳居国内第一；混凝土机械稳居全球第一；履带吊国内整体市占率超40%；旋挖钻稳居国内市场份额第一。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为902、1082、1285亿元，同比增长15%、20%、19%；归母净利润为85、110、137亿元，同比增长42%、30%、24%，2024-2027年复合增速为32%，对应2025-2027年PE为23、18、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）地产、基建投资及开工不及预期；2）海外需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。