海康威视(002415):中国AI应用龙头,创新业务快速增长-深度报告

#核心观点：1、近期多项政策有望促进市场对海康产品的需求，包括建设韧性城市意见、中央城市工作会议和人工智能+行动意见等。2、公司逐步成为多场景AI应用企业，自研观澜大模型，拓展AI应用能力边界，具备行业应用能力和AI工程化落地体系。3、创新业务营收从2016年6.5亿元增长至2024年225亿元，年均复合增速56%，2025上半年占公司整体营收比重28%；海康机器人上半年营收31.4亿元，智能家居业务萤石网络上半年营收27.5亿元，热成像业务海康微影和汽车电子上半年营收分别突破20和23.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为1.49元、1.74元、2.03元，根据可比公司2026年27倍PE估值水平，对应目标价为46.98元，维持买入评级。

  

   #风险提示：关税等因素导致宏观经济波动，带来下游需求不及预期；AI技术研发及商业化落地进度滞后；海外市场政策风险与汇率波动；行业竞争加剧导致毛利率波动。

  

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