百龙创园(605016):健康甜味剂陆续放量,膳食纤维产品结构持续优化,业绩维持高增

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长18%；归母净利润2.65亿元，同比增长45%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增长50%。2、2025年第三季度营业收入3.20亿元，同比增长11%，环比下降5%；归母净利润0.95亿元，同比增长51%，环比增长8%。3、业绩增长主要由于产品结构优化调整，以及“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”于2024年5月投产，产能释放带动销量和收入增加。4、阿洛酮糖作为新型功能性稀有糖，已获国内新食品原料批准，并在多国获法规许可，预计欧盟获批在即；公司自有结晶糖项目全面投产，包含5000吨阿洛酮糖产能，延伸产业链，预计提升毛利率。5、可溶性膳食纤维项目已投产，包含抗性糊精和聚葡萄糖产能；抗性糊精作为中高端产品，海外需求增速快，盈利能力较高，预计保健品领域膳食纤维2024-2030年复合年增长率达11%。6、公司持续推进泰国基地建设，预计明年年底投产；国内功能糖干燥扩产与综合提升项目计划今年年底投产，将改善产品结构，提升附加值。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.65亿元、4.73亿元、5.93亿元，对应的每股收益为0.87元、1.13元、1.41元，对应的市盈率为25倍、19倍、15倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：1.原材料价格大幅上涨；2.海外市场拓展以及出口不及预期；3.欧盟获批进度放缓致使销量增速放缓。

  

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