可川科技(603052):3C+汽车功能件双轮驱动,复合铝箔+光模块新增长曲线-深度研究

#核心观点：1、公司主营业务为功能性器件，包括电池类、结构类和光电类三大产品，并计划拓展至半导体领域。2、全资子公司可川新材料进军复合铝箔行业，一期设备正在调试，产品已通过头部3C电池企业和终端手机厂验证，预计2025年下半年至2026年上半年有两款复合铝箔电池手机新品发布。3、全资子公司可川光子布局400G/800G等高速率光模块产品，已掌握硅光设计至光学封装完整工艺，首条产线月产能4-5万只，计划2025年第四季度量产。4、全球复合铝箔市场预计从2023年约20亿元增长至2026年超240亿元；CPO市场预计从2022年600万美元增至2033年2.87亿美元。5、公司功能件业务受益于新能源与3C周期共振，锂电出货量高增及原材料涨价有望带动功能件价格提升，手机与PC在AI及以旧换新周期下出货量提升带动结构功能件需求。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为10.9亿元、18.0亿元、21.8亿元，归母净利润分别为0.78亿元、2.82亿元、4.05亿元。给予公司功能件、复合铝箔、光模块2026年市盈率分别为20倍、35倍、35倍，根据分部估值法，目标市值约79亿元，对应2026年估值28倍，目标价格42元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品拓展不及预期、行业竞争可能会加剧、原料上涨导致毛利率下降、文中相关测算可能存在主观性、交易异动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。