广立微(301095):良率管理国产化标杆,硅光设计软件先行者

#核心观点：1、公司专注于提升集成电路成品率，主营业务为EDA软件、晶圆级电性测试设备和半导体大数据分析与管理系统，构成设计、测试和分析的完整业务闭环。2024年三项业务营收占比分别为22%（制造类EDA占16%、设计类EDA占6%）、71%和7%。2、公司软件产品由制造类EDA向设计类EDA和数据分析产品拓展，硬件产品由WAT电性测试设备向WLR等多样化设备及CP环节拓展。3、公司WAT测试机销量从2020年6台增长至2024年90台，打破Keysight垄断，已销售2台WLR设备，首台晶圆级老化测试机出厂。4、公司以0.4亿欧元收购LUCEDA，布局硅光芯片设计、制造、测试、良率提升等系统级解决方案，收购估值约为9.53倍市销率。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司实现营业收入7.2亿元、9.6亿元、12.5亿元，同比增长31.6%、34.0%、29.1%；预计归母净利润为0.9亿元、1.1亿元、1.4亿元，同比增长11.6%、24.5%、23.2%。采用市销率法进行估值，给予公司2025年28倍PS估值，目标价100.61元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：半导体行业发展放缓的风险；国际贸易保护政策风险；客户及供应商集中度较高的风险；行业竞争加剧风险；减持风险。

  

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