维尔利(300190):引领生物天然气,赋能绿色未来-深度研究

#核心观点：1、公司从环保业务起家，主营垃圾渗滤液、餐厨垃圾、厨余及混合垃圾处理，业务涵盖设备销售与整体解决方案服务。2、公司基于存量环保业务延链，切入生物能源赛道。3、生物天然气以农作物秸秆、畜禽粪污、餐厨垃圾等有机废弃物为原料，经厌氧发酵产生沼气，是“双碳”目标下兼具环保与能源价值的重要发展方向。4、全球生物天然气产量预计将从2024年的96亿方增至2040年的748亿方，年均复合增速达14%。5、我国生物天然气原料资源量丰富，预计十五五期间将迎来产业化快速发展阶段。6、生物天然气的减碳属性使其可获得补贴或绿色溢价，弥补其在成本端的不足。7、公司生物天然气规模将迎来快速放量，依据规划目标2025年累计形成50万方/天规模，2027年达成100万方/天产能。8、公司拥有多种废弃物资源化技术和项目运营经验，注重研发创新，积极开展校企合作，博士人数、研发费用率水平和专利数量均位于行业前列。9、公司在沼气高值化利用与生物天然气方面为行业先锋，标杆项目获业内高度认可；并依托技术优势，公司进一步打开东南亚市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.05元、0.50元和0.86元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、环保政策变动风险；2、项目投产进度不及预期；3、并购带来的财务风险；4、安全生产风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

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