皖新传媒(601801):基本盘仍具长期韧性,看好新兴业务发力-事件点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入45.93亿元，同比下降11.90%；归母净利润6.78亿元，同比下降17.19%；扣非后归母净利润5.59亿元，同比增长8.33%。2、2025年第二季度公司实现营业收入18.44亿元，同比下降19.28%；归母净利润2.92亿元，同比下降2.38%；扣非后归母净利润2.25亿元，同比增长23.57%。3、分业务收入：一般图书及音像制品收入19.88亿元，同比下降18.38%；教材图书收入6.70亿元，同比下降7.89%；现代物流收入17.30亿元，同比下降2.93%。4、利润改善因素：税收优惠政策延续至2027年底前免征企业所得税，2025年上半年所得税费用降至0.95亿元；投资收益改善，公允价值变动收益0.83亿元。5、核心业务进展：发行端加速改造升级新华书店；教育端完成春季教材发行1.8亿册，实现教材提前回款3.77亿元；供应链端物流网络扩张，拓展第三方物流。6、新兴业务布局：场景创新推动书店数字化改造；教育数字化丰富线上平台功能；游戏发行上线多款产品。7、股东回报：2024年现金分红及回购金额合计5.48亿元，占归母净利润77.71%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入111亿元，归母净利润8.32亿元；2026年营业收入114亿元，归母净利润8.97亿元；2027年营业收入118亿元，归母净利润9.42亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：学龄人口下滑风险，新业务拓展不及预期，财税政策调整风险。

  

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