寒武纪(688256):AI算力芯片技术领先,软硬件协同发展提升业绩弹性-公司动态研究报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收28.81亿元，同比增长4347.82%；归母净利润10.38亿元，同比增长295.82%。2025年第二季度营收17.69亿元，同比增长4425.01%；归母净利润6.83亿元，同比增长324.97%。2、业绩提升主要由于AI算力芯片技术优势，深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业技术合作，推进AI应用加速落地。3、全球AI算力需求爆发式增长，2028年全球AI算力服务器市场规模有望达到2227亿美元，2025-2028年CAGR为11.96%。4、海外AI算力芯片受地缘政治因素扰动，国产自研AI算力芯片是大势所趋。5、中芯国际在产能和工艺方面发展迅猛，2025年上半年新增2万片12英寸标准逻辑月产能，未来三到五年预计每年扩产5万片12英寸左右，产能利用率达92.5%。6、公司募资39.85亿元，拟投资20.54亿元用于面向大模型芯片平台项目，14.52亿元用于面向大模型软件平台项目。7、公司产品包括终端场景智能处理器及芯片、云端智能加速卡系列产品、边缘智能加速卡，广泛服务于大模型算法公司、服务器厂商、人工智能应用公司。8、公司初步具备软件平台开放服务能力，未来通过技术创新构建覆盖大模型技术开发到应用部署全流程开放服务能力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为64.60、96.89、140.50亿元，EPS分别为5.25、8.05、12.17元，当前股价对应PE分别为252.5、164.5、108.9倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：AI需求不及预期风险，公司募投项目进展不及预期，客户集中度较高风险，供应链稳定相关风险。

  

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