西部黄金(601069):美盛投产有望助力公司业绩释放

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收50.30亿元，同比增长约69.0%；归母净利润1.54亿元，同比增长约131.9%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长约110.0%。2、2025年第二季度营收30.87亿元，同比增加约99.4%，环比增加58.9%；归母净利润1.19亿元，同比增加248.9%，环比增加243.7%。3、2025年上半年生产黄金5.90吨，较上年同期4.54吨增加1.36吨；生产电解金属锰4.04万吨，生产锰矿石15.97万吨。4、国际黄金价格大幅上扬，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上半年均价同比上涨39.21%；上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价较年初上涨24.50%，上半年加权平均价同比上涨41.07%。5、公司通过现金收购取得新疆美盛100%股权，其卡特巴阿苏金铜矿120万吨/年采选项目已于2025年5月正式投产，预计下半年全面投产，达产后预计年产金金属量约3.3吨，显著增厚公司利润。6、公司加大资源勘探和整合投入，完成探槽6700立方米，钻探31200米，积极推进矿权合并和资源整合工作，并通过竞拍获得新探矿权。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为5.99亿元、14.83亿元、26.20亿元，同比增长107%、148%、77%，对应市盈率为45.46、18.36、10.40。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：公司产量不及预期，黄金价格超预期下跌等。

  

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