凤凰传媒(601928):出版主营规模位居板块榜首,经营稳健-公司跟踪报告

#核心观点：1、凤凰传媒是出版板块最大的六家龙头之一，经营规模位居出版板块榜首。2、公司业务分为出版、发行、数据业务、软件业务、影视业务，有别于其他出版国企。3、出版作为牌照行业，龙头公司毛利率整体在30%-40%之间，净利率为10%左右，ROE普遍在8%以上。4、2023年ChatGPT逻辑演绎中，市场共识是出版板块面临估值重估，出版公司的内容版权能作为数据语料库重要来源。5、2024年市场偏好高分红板块，出版板块主要龙头股息率在传媒板块中相对较高。6、公司上半年实现收入71.13亿元，归母扣非净利润15.14亿元。7、各业务板块均有新赋能，出版主业围绕青少年阅读工程建设，教育出版领域丰富教育产品矩阵、发力职教出海，发行业务拓展边界、打造智羚学伴等教学智能化产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润22.22/23.66/24.77亿元，对应PE分别为12/11/11倍。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：教材教辅市场的政策性变化、新出生人口持续低于预期、AI等技术投入增加的成本费用超预期的风险。

  

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