古越龙山(600059):黄酒行业步入结构性拐点,古越龙山三轮驱动价值重估在望-公司深度报告

#核心观点：1、黄酒行业在技术突破、品牌价值重估、渠道重构、政策赋能及代际变迁五大动能驱动下迎来结构性拐点，行业集中度提升，龙头马太效应凸显。2、古越龙山作为行业龙头，品牌端依托核心产区优势，构建五大品牌协同矩阵，形成强大竞争壁垒。3、产品端高端化与年轻化双轨并进，构建多元化产品矩阵。4、渠道端以全国化战略为引领，重构渠道体系，构建高效网络，其他区域收入贡献占比已超40%。5、黄酒作为历史更悠久、文化底蕴深厚的中国特有酒种，有望依托健康理念普及与自身高端化转型，加速回归高端商务及礼赠市场。6、公司当前毛利率与行业领先水平存在差距，主要源于中高端战略正处于关键爬坡期，随着全国化与高端化战略持续，毛利率有望逐步向行业标杆看齐。7、公司费用率相对较高，但预期将随收入规模扩大而被有效摊薄；黄酒行业更具优势的税收政策为利润端提供了额外支撑。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入为20.5亿元，同比增长5.7%，归母净利润为2.23亿元，同比增长8.6%；2026年营业收入为22.1亿元，同比增长7.8%，归母净利润为2.43亿元，同比增长9.1%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：消费环境疲软的风险；新品推广不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；居民消费力恢复不及预期等。

  

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