裕太微(688515):网通＆车载以太网双轮驱动,布局高端高速有线通信芯片新蓝海-深度研究

#核心观点：1、公司是国内高速有线通信芯片龙头企业，产品线覆盖网通以太网物理层芯片、交换机芯片、网卡芯片以及车载以太网物理层芯片、交换机芯片、网关芯片、高速视频传输芯片七大类，应用于数通、安防、消费、电信、工业、车载等多个领域，下游客户包括联想、小米、富士康、施耐德、德赛西威、比亚迪等知名品牌。2、网通业务方面，公司在千兆/2.5G物理层芯片、交换机芯片及网卡芯片领域具备显著竞争优势，产品应用于华为、小米、锐捷等头部客户的路由器、企业网关、数据中心等场景；随着WiFi7普及和2.5G速率渗透，2.5G PHY芯片需求快速增长，2024年单个2.5G网通产品项目实现营业收入超1.4亿元；新推出的YT9230系列8/16/24口交换机芯片实现全国产化，软件特性与硬件规格对标国际一线产品，补齐国产中高端交换芯片空白，未来三到五年有望实现较快成长。3、车载业务方面，在汽车智能化和“智驾平权”趋势下，整车算力与高速车载通信需求激增，公司已形成涵盖百兆/千兆物理层、交换机的完整车载高速有线通信芯片矩阵；车载PHY芯片已在国内几乎所有主流车厂大规模量产，千兆PHY预计2025年持续放量；2025年4月发布首款车载TSN SWITCH芯片，标志车载以太网技术深化应用，并与在研车载SerDes芯片形成协同；车载SerDes芯片采用HSMT公有协议，速率达6.4Gbps，满足360环视、ADAS、激光雷达等核心应用场景的实时传输需求。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入为5.7/8.2/11.5亿元，对应当前PS估值为17/12/8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险，下游需求不及预期，半导体行业周期性及政策变化波动风险。

  

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