中国国航(601111):深航增资保持控股,盈利上行有望开启-更新报告

#核心观点：1、中国国航是中国航空超级周期价值龙头，航网客源品质行业居前且持续优化。2、2025年第二季度公司在大航中率先扭亏，录得盈利2.38亿元，同比大幅增加13.5亿元；预计2025年全年扭亏为盈。3、深圳航空拟股权融资160亿元，公司将继续保持控股地位，有助于深航减轻债务负担、降低资金成本，并巩固公司四角菱形高品质航网。4、公司航网客源显著优化，若公商需求恢复可持续，未来两年盈利中枢上行乐观可期。5、中国民航票价已基本市场化，空域时刻瓶颈持续，供给进入低增时代，需求短期波动不改稳健增长趋势。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。考虑短期需求波动影响，下调2025-2026年归母净利润预测至10亿元、60亿元，新增2027年预测151亿元。给予2027年16倍PE，维持目标价13.52元。

  

   #风险提示：公商恢复不及预期，油价汇率，行业政策，安全事故。

  

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